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Anche se non direttamente colpito dai dazi statunitensi, il Golfo potrebbe comunque risentirne. Si prevede un impatto diretto minimo, mentre gli effetti indiretti dipenderanno dai volumi del commercio globale, dalla politica della Fed e dalla volatilità dei prezzi del petrolio, che potrebbero ostacolare le riforme regionali. Valutazioni del rischio Paese di Coface: Bahrain C, Kuwait A4, Qatar A3, KSA: A4, EAU: A3.
Nell’aprile del 2025, gli Stati Uniti hanno imposto una tariffa del 10% sulle importazioni da tutti i Paesi, compresi i Paesi del CCG1 come gli EAU e l’Arabia Saudita. È importante notare, tuttavia, che le esportazioni di idrocarburi, che costituiscono una parte significativa delle esportazioni del CCG negli Stati Uniti, sono esenti da questi dazi. I Paesi del CCG esportano solo una piccola percentuale delle loro merci negli Stati Uniti, circa il 3% secondo stime recenti, il che riduce al minimo l’impatto diretto. Alcuni settori, come l’alluminio, sono soggetti a dazi più elevati (fino al 25%), ma l’effetto complessivo sulle esportazioni del CCG dovrebbe rimanere modesto.
Alla luce dei recenti annunci tariffari, l’amministrazione statunitense ha attuato una sospensione di 3 mesi all’inizio di aprile in risposta alle turbolenze dei mercati finanziari globali. I dazi precisi che saranno applicati a quali Paesi dopo questo periodo devono ancora essere chiariti. Nelle circostanze attuali, non si prevede che i dazi statunitensi abbiano un impatto sostanziale. Tuttavia, gli sviluppi attuali e futuri relativi al volume del commercio mondiale, le decisioni politiche della Federal Reserve statunitense e la volatilità dei prezzi del petrolio possono avere un impatto indiretto ma sostanziale sulle economie del CCG.
I dazi fanno parte della strategia dell’amministrazione statunitense per affrontare gli squilibri commerciali e proteggere le industrie nazionali. Poiché gli Stati Uniti non hanno deficit commerciali significativi con i Paesi del CCG (grafico 1), hanno scelto di imporre dazi relativamente più bassi rispetto ad altre nazioni. Infatti, nonostante un lieve deficit commerciale con l’Arabia Saudita, gli Stati Uniti hanno registrato sostanziali avanzi con gli altri cinque Stati del CCG, raggiungendo un surplus netto di circa 20,7 miliardi di dollari negli scambi di merci per il 2023. Gli Stati Uniti mantengono un avanzo significativo negli scambi di merci con gli Emirati Arabi Uniti e il Qatar, grazie alle forti esportazioni di macchinari, veicoli e attrezzature per la difesa. Al contrario, il deficit commerciale registrato dagli Stati Uniti con l’Arabia Saudita è principalmente attribuibile alle ingenti importazioni del settore petrolifero.
In termini di impatto diretto, il Bahrein ed Emirati Arabi Uniti sono i più esposti, in quanto le loro esportazioni non petrolifere verso gli Stati Uniti rappresentano rispettivamente il 2,4% e il 2,1% del loro PIL.
Mentre il potenziale onere diretto dei dazi statunitensi sulle economie sembra rimanere minimo, gli effetti indiretti attraverso il rallentamento della crescita globale, il calo dei prezzi del petrolio, l’irrigidimento delle condizioni finanziarie e la cautela negli investimenti pongono rischi al ribasso per la crescita, la salute fiscale e le prospettive settoriali della regione.
1. Il Bahrein, con la sua economia relativamente piccola (il PIL è di circa 46 miliardi di dollari) e le esportazioni di alluminio e di manufatti verso gli Stati Uniti relativamente elevate, rimane il più vulnerabile. Le esportazioni di beni verso gli Stati Uniti rappresentano il 10% delle esportazioni totali del Bahrain. Pertanto, prevediamo che la crescita scenderà dal 3,2% al 3% nel 2025. Nonostante l’economia diversificata del Paese (gli idrocarburi rappresentano solo il 15% del PIL), il settore metallurgico (alluminio, minerali, ferro e acciaio, ecc.) rappresenta quasi il 50% delle esportazioni totali (circa 12 miliardi di dollari nel 2023), di cui il 12% è destinato al mercato statunitense. Nel 2024, il Bahrein avrebbe esportato 201.000 tonnellate di alluminio negli Stati Uniti. I dazi potrebbero comportare una riduzione dei ricavi delle esportazioni del governo e le aziende esportatrici potrebbero prendere in considerazione la possibilità di ridurre i prezzi di fabbrica per compensare parte dei costi dei dazi, al fine di mantenere la quota di mercato e conservare i clienti statunitensi. In entrambi i casi, si prevede che i ricavi delle esportazioni del Paese e i margini di profitto delle aziende diminuiscano in prima. Nonostante l’accordo di libero scambio (FTA) del Bahrein con gli Stati Uniti, la Sezione 232 (lo strumento che conferisce al potere esecutivo statunitense l’autorità unilaterale di modificare le politiche di importazione) si è rivelata un ostacolo significativo. Durante il primo mandato del Presidente Trump, nel marzo 2018 ha implementato dazi del 25% sull’acciaio e del 10% sull’alluminio, scavalcando gli accordi di libero scambio esistenti, compresi quelli con il Bahrein. Questo ha fatto sì che la quota di mercato del Bahrein nel mercato statunitense dell’alluminio sia scesa all’1,7% nel 2018 dal 2,8% del 2017. Tuttavia, poiché le aziende del Bahrein sono state in grado di adeguare i loro prezzi soprattutto grazie al basso costo dell’energia, questa perdita è stata più che compensata negli anni successivi e la quota di mercato si è avvicinata al 4% del mercato statunitense nel 2022. Il recente annuncio di dazi reciproci del 10% si applicherebbe a tutti gli esportatori al di fuori di alluminio e acciaio. Ciò potrebbe avere un impatto sul secondo settore di esportazione del Bahrain verso gli Stati Uniti: l’industria chimica.
2. Per quanto riguarda gli EAU, nel 2023 il 9,4% delle esportazioni di metalli era destinato agli Stati Uniti. Il Paese esporta anche altri beni negli Stati Uniti, tra cui macchinari, mezzi di trasporto, elettronica e metalli preziosi, a testimonianza di una base produttiva diversificata. Per ridurre l’impatto dei dazi, molte aziende occidentali importano inizialmente componenti negli EAU, prima di assemblare i prodotti nella Jebel Ali Free Zone e poi riesportarli negli Stati Uniti. Le esportazioni totali degli EAU verso gli Stati Uniti rappresentano circa il 2% del PIL del Paese e non si prevede un impatto significativo sulle esportazioni o sulla crescita.
3. Poiché l’incertezza creata dai dazi ha alimentato le preoccupazioni per il calo della crescita del PIL globale e del volume degli scambi commerciali, i prezzi del petrolio sono scesi da circa 75 dollari al barile dal 2 aprile, quando sono stati annunciati i dazi, a circa 60 dollari al barile. Inoltre, la recente decisione dell’OPEC+ di aumentare la produzione di altri 411.000 barili al giorno a giugno contribuisce ad aumentare l’eccedenza dell’offerta globale e ad esercitare una pressione al ribasso sui prezzi. Gli indicatori delle principali economie come Stati Uniti, Cina ed Europa suggeriscono un rallentamento dell’attività industriale e un calo dei volumi di trasporto. Ciò ha portato a un adeguamento al ribasso delle previsioni di crescita del consumo di petrolio di circa 300.000 unità al giorno per il 2025. Nonostante gli sforzi di diversificazione economica nella regione del CCG, la crescita sarebbe moderata, in particolare nei Paesi con una quota maggiore del settore degli idrocarburi all’interno del PIL, come Qatar, Arabia Saudita e Kuwait (rispettivamente 60%, 46% e 43%) (grafico 2). Nei Paesi in cui la diversificazione è più avanzata, come il Bahrein e gli Emirati Arabi Uniti, dove i settori non petroliferi rappresentano attualmente circa il 75% del PIL, l’eventuale rallentamento della crescita sarebbe meno marcato rispetto al primo gruppo.
4. Un forte calo del prezzo del petrolio potrebbe ridurre significativamente le entrate fiscali. Il Bahrein sembra essere il più vulnerabile a causa del suo elevato prezzo del petrolio in pareggio fiscale, il prezzo del petrolio di cui ha bisogno per pareggiare bilancio (stimato quasi a 140 dollari al barile secondo il FMI). Una situazione del genere spingerebbe il Paese a tagliare la spesa, con potenziali danni alla crescita e alla stabilità, oppure a fare maggiore affidamento sul sostegno finanziario degli alleati regionali, come ha fatto nel 2018 con un pacchetto di aiuti del Golfo da 10 miliardi di dollari.
5. L’incertezza globale aumenta l’avversione al rischio degli investitori internazionali e la volatilità dei mercati. Ciò potrebbe aumentare il costo dei prestiti per Paesi come il Bahrein e l’Oman, che fanno maggiore affidamento sui prestiti esterni. Il Bahrein più vulnerabile in quanto ha il rapporto debito pubblico/PIL di gran lunga più alto della regione del CCG (stimato al 130%) ed è valutato al di sotto dell’investment grade dalle principali agenzie di rating. L’Oman sarà meno esposto del Bahrein alla volatilità dei mercati grazie al miglioramento della sua posizione fiscale dal 2020. Tuttavia, l’Oman deve ancora far fronte ad alcune vulnerabilità strutturali, come l’elevato fabbisogno di servizio del debito e le limitate riserve finanziarie (le dimensioni del suo fondo sovrano sono stimate a 25 miliardi di dollari, molto al di sotto di quelle degli altri vicini del CCG).
6. Incertezza degli investimenti e ritardo nel programma di diversificazione: la volatilità del mercato indotta dai dazi potrebbe scoraggiare gli investimenti diretti esteri e limitare i partenariati strategici, incidendo sugli sforzi di diversificazione economica nel CCG. Sebbene il CCG abbia compiuto notevoli progressi nell’attrarre IDE, guidati dagli Emirati Arabi Uniti con un afflusso stimato di 23 miliardi di dollari nel 2023 e dall’Arabia Saudita con 20 miliardi di dollari, l’incertezza globale indotta dai dazi potrebbe compromettere questi guadagni. Le strategie di diversificazione in tutta la regione, in particolare quelle legate alla Vision 2030 in Arabia Saudita e all’agenda industriale degli Emirati Arabi Uniti, dipendono in larga misura da IDE sostenuti in settori come la produzione, la tecnologia e le energie rinnovabili. Se le tensioni commerciali globali si intensificano e la propensione al rischio degli investitori si indebolisce, i flussi di capitale in questi settori non petroliferi potrebbero rallentare, ritardando i progetti critici e indebolendo lo slancio per la trasformazione. Le economie più piccole come il Bahrein e l’Oman, che attraggono volumi di IDE più bassi (rispettivamente circa 1,5 e 3 miliardi di dollari), sono particolarmente vulnerabili alle variazioni del sentiment globale, in quanto dispongono di minori ammortizzatori interni per compensare i cali.
7. Un arresto del processo di riduzione dei tassi da parte della Fed statunitense eviterebbe ulteriori tagli dei tassi anche da parte del CCG a causa dei regimi di ancoraggio valutario . Ciò ritarderebbe il calo dei tassi di interesse sui prestiti e comporterebbe problemi di pagamento, in particolare in settori altamente competitivi come il commercio al dettaglio e l’ICT, caratterizzati dalla presenza di piccole imprese finanziariamente fragili.
8. A livello settoriale, le industrie del CCG, come l’alluminio e il petrolchimico, più esposte ai mercati internazionali, potrebbero subire un aumento della concorrenza e una riduzione dei margini. I settori manifatturieri avanzati, le startup ICT e la logistica degli Emirati Arabi Uniti corrono rischi simili se l’afflusso di capitali si indebolisce. I settori manifatturieri non legati al GNL e del turismo del Qatar, in crescita, potrebbero essere a rischio senza partnership estere stabili, mentre le zone industriali e i progetti minerari dell’Oman sono sensibili ai finanziamenti esterni. Il Bahrein, con la sua economia più piccola, è particolarmente esposto, soprattutto nei settori dell’alluminio e dei servizi finanziari, rendendo più impattante qualsiasi rallentamento degli investimenti. Queste pressioni settoriali evidenziano il potenziale impatto della volatilità del commercio e degli investimenti sulla più ampia transizione della regione dalla dipendenza dal petrolio.
* Per informazioni: Coface.it.
