di Giuseppe Gagliano –
La recente ristrutturazione del debito da 20 miliardi di dollari concordata da Kiev rappresenta un momento cruciale sia per l’economia ucraina che per il suo posizionamento geopolitico. Un comitato di obbligazionisti ha accettato di subire perdite pari al 37% degli investimenti, rinunciando a 8,67 miliardi di dollari. Tuttavia l’Ucraina dovrà affrontare un impegno significativo tra dieci anni, con il pagamento di 17,3 miliardi di dollari all’anno in Eurobond. Inizialmente Kiev aveva proposto di cancellare il 60% degli Eurobond e di ristrutturare il resto con tassi di interesse bassi tra l’1% e il 3% fino al 2027, ma i finanziatori hanno accettato solo il 22% e tassi più elevati, compresi tra il 7,25% e il 7,75%.
Questa ristrutturazione del debito evidenzia le difficoltà che l’Ucraina deve affrontare nel mantenere la fiducia degli investitori internazionali mentre si trova al centro di un conflitto con la Russia. La capacità di Kiev di negoziare una riduzione delle perdite per i creditori è stata limitata dalla necessità di mantenere aperto l’accesso ai mercati finanziari internazionali, indispensabile per il finanziamento della ricostruzione post-bellica e per la stabilità economica del paese. La decisione di approvare una legge che consente al governo di vietare temporaneamente il pagamento del debito estero fino a ottobre indica la gravità della situazione economica e la necessità di misure straordinarie per evitare il default.
Sul piano economico l’accordo di ristrutturazione rappresenta un sollievo temporaneo per le finanze pubbliche dell’Ucraina, ma pone anche sfide future significative. L’onere del debito ristrutturato, con tassi di interesse elevati, potrebbe limitare la capacità del governo di investire in infrastrutture e servizi pubblici essenziali. Inoltre la prospettiva di dover affrontare pagamenti annuali di 17,3 miliardi di dollari in Eurobond tra dieci anni solleva preoccupazioni sulla sostenibilità del debito a lungo termine. La capacità dell’Ucraina di onorare questi impegni dipenderà in gran parte dalla ripresa economica del paese, dalla stabilità politica e dall’efficacia delle riforme strutturali.
La risposta dei creditori internazionali, che hanno accettato una riduzione delle perdite ma imposto tassi di interesse più elevati, riflette una valutazione del rischio associato all’investimento in Ucraina. Questo compromesso evidenzia la prudenza degli investitori di fronte alle incertezze politiche e economiche del paese. D’altro canto il sostegno continuo di istituzioni internazionali come il Fondo Monetario Internazionale e la Banca Mondiale sarà cruciale per la stabilità finanziaria dell’Ucraina e per la sua capacità di attrarre ulteriori investimenti esteri.
La ristrutturazione del debito ucraino rappresenta un passaggio delicato ma necessario per affrontare le pressioni finanziarie immediate e garantire una certa stabilità economica a breve termine. Tuttavia le sfide a medio e lungo termine restano significative, con la necessità di un solido piano di ripresa economica, stabilità politica e sostegno internazionale continuo per evitare un futuro default e promuovere una crescita sostenibile. La capacità dell’Ucraina di navigare attraverso queste difficoltà determinerà non solo il suo futuro economico, ma anche il suo ruolo e la sua posizione nel contesto geopolitico europeo e globale.
